Rolagem de opções: como aumentar a eficiência do lançamento sintético?

Escolher uma estratégia para executar é o passo mais fácil – apesar de parecer contraintuitivo – difícil mesmo é fazer o manejo de estratégias de forma eficiente, segura e que, verdadeiramente, esteja em linha com seus objetivos.

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No mercado, existem diversas maneiras de aumentar a eficiência de uma estratégia. Hoje, vamos falar sobre a rolagem de opções no lançamento sintético (venda de PUT).

O que é rolagem de opções?

A rolagem nada mais é do que uma técnica para prorrogar as operações com opções, seja postergando o vencimento ou mudando o strike para não ser exercido. Ou seja, você consegue manter a mesma estratégia por mais tempo.

Veja bem… Você já sabe que cada opção tem uma data de vencimento, certo? 

Então, é possível que quando chegue próximo a data do vencimento, a sua opção não esteja mais tão lucrativa quanto você esperava, ou pior, esteja te deixando no prejuízo. 

Mas esse não precisa ser o fim da sua operação, você ainda pode utilizar a rolagem para postergar esse vencimento.

Outro cenário possível é quando sua operação está próxima de ser exercida, mas você segue acreditando naquela estratégia. Dessa forma, por meio da rolagem, você consegue alterar seu strike.

A rolagem de opções funciona da seguinte forma: você desmonta sua estratégia e, na sequência, monta uma operação muito semelhante com as novas características.

Os três tipos de rolagens no mercado que conseguimos usar para maximizar o lançamento sintético são: UP, DOWN e OUT. 

Veja detalhes a seguir.

Tipos de rolagens no Lançamento Sintético

Rolagem UP

Em um cenário de alta, em que o ambiente está favorável para seu lançamento sintético, é possível recomprar a opção vendida anteriormente, montar uma nova venda de PUT com uma opção do mesmo ativo-objeto de strike mais alto, mantendo a probabilidade de exercício constante. 

Isso é a rolagem UP!

Dessa forma, você recebe mais taxas pela operação. 

Vamos supor que você montou uma venda de PUT e recebeu R$1,80 de taxa. Durante o período da operação, o mercado subiu.

Nesse cenário, você pode recomprar essa sua opção, e vender uma nova PUT do mesmo ativo-objeto no mercado em um mesmo vencimento, mas com um strike maior, mantendo a mesma probabilidade de não precisar comprar a ação.

No processo de rolagem, você precisará pagar R$0,95 para recomprar a primeira opção, mas receberá R$1,60 para vender uma nova. 

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Dessa forma, além dos R$1,80 de taxa que recebeu pela primeira operação, ganhará mais R$0,65 pela nova operação.

Ficou claro?

Ou seja, na rolagem UP, encerramos nossa posição e abrimos uma nova no mesmo ativo e no mesmo vencimento, com um strike maior. Isso nos permite aumentar a rentabilidade dentro do período. 

Rolagem DOWN

Agora, sabemos que nem sempre o mercado está favorável à nossa operação, e é aí que o bicho pega. 

Em um cenário de queda, a chance de sermos exercidos e precisar comprar a ação é alta. 

Nesse caso, porém, conseguimos fazer a rolagem DOWN, que ao contrário do exemplo anterior, é quando reduzimos o valor do strike.

Se você escolher fazer a rolagem da opção, precisará recomprar a sua opção, montar um novo lançamento sintético com uma opção do mesmo ativo-objeto inicial, mas com um strike menor e o mesmo vencimento.

Vamos supor que você montou um lançamento sintético com uma PUT e recebeu R$1,70 de taxa para montar a operação. Porém, o mercado veio caindo e a sua opção se aproximando da condição ATM (No Dinheiro) – ou seja, está começando a abrir a possibilidade para o exercício acontecer e, consequentemente, ter que comprar a ação.

Você tem três diferentes decisões que pode tomar: 

1. Deixar exercer e assumir a compra da ação, e mudar para o lançamento coberto – como fazemos na estratégia Wheel Strategy.
2. Encerrar a posição com uma breve condição de prejuízo, que você pode recuperar nas próximas estratégias.
3. Fazer a rolagem down, postergando a obrigação de ter que comprar o ativo.

Neste caso, você pode recomprar por R$6,43 e vender a R$6,86, recebendo mais taxa no processo de rolagem, e reduzindo a margem exigida para comprar a ação.

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Rolagem OUT

Por fim, temos a rolagem OUT.

Nesse caso, você pode postergar a data de vencimento da sua opção. 

Para isso, basta recomprar a opção do vencimento inicial, e fazer uma nova venda de PUT para o vencimento seguinte.

No Brasil, você fica um pouco limitado a fazer essa condição uma ou duas vezes, por conta da liquidez do mercado.

Se quiser entender mais do assunto, falei sobre como fazer rolagem em um lançamento sintético e aumentar a eficiência da estratégia no vídeo a seguir:

Conseguiu entender a rolagem de opções?

Este artigo foi feito a partir do trecho de uma live semanal no canal da Invius Research. Todas as quintas-feiras entramos ao vivo para falar de estratégias, métodos e técnicas de conseguir aumentar a performance em seus investimentos no mercado de opções.

As lives são exclusivas para assinantes e alunos do meu clube de recomendações, o Opções e Oportunidades, mas ficam abertas ao público por apenas 7 dias. Você pode visualizar todo o nosso acervo, com mais de 180 aulas clicando aqui.

Um abraço e até a próxima!