Box de 4 pontas: como montar operações de renda fixa com opções?
Publicado em 10/01/2023
Por Leo Dutra
Você sabia que é possível obter renda fixa operando com opções? Neste artigo, conheça o box de 4 pontas, uma estratégia de opções que te permite lucrar sem “risco de perda”.
Guia Do Iniciante em Opções
Essa vai especialmente para quem se considera um investidor de perfil conservador, prefere investimentos com quase nenhum risco, e tem medo de arriscar.
Existem centenas de estratégias com opções catalogadas no mercado, isso significa que para qualquer objetivo que se deseje traçar, existe uma estratégia esperando para ser usada, seja para proteção, especulação ou alavancagem.
Uma utilização menos comum das estratégias com opções é de obter uma renda fixa, ainda assim, diversas pessoas utilizam essas estratégias para esse fim.
Veja a seguir:
Box de 4 pontas
Como o nome sugere, essa estratégia precisa de 4 opções para funcionar.
Para executá-la, é necessário montar 2 travas: uma de alta com CALL e uma trava de baixa com PUT.
Uma das pontas da trava deve estar ITM (dentro do dinheiro) e a outra ponta deve estar OTM (fora do dinheiro).
É importante pontuar que o valor total pago na montagem deve ser menor do que a distância entre os strikes das travas.
Veja o exemplo a seguir:
O valor pago na montagem da operação acima é de R$196 sem considerar as taxas operacionais (R$90 da trava de alta e R$106 da trava de baixa)
Se a ação subir e estiver acima de R$25,01 no vencimento (valor de strike das opções de uma das travas), acontecerá o exercício da trava com CALL e você terá o direito de comprar as ações por R$23,01 e a obrigação de vender as ações por R$25,01.
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Quero Saber MaisDessa forma, terá um ganho de R$200 pensando em um lote padrão de 100 ações. Neste cenário, a trava de baixa com PUT virará pó – ou seja, deixará de existir sem nenhum prejuízo -, logo, o seu resultado final será de R$4 (R$200 recebidos menos R$196 gastos para montar a operação).
Agora, se a ação cair e vier abaixo de R$23,01 no vencimento, acontecerá o exercício da trava com PUT e você terá a obrigação de comprar as ações por R$23,01 e o direito de vender as ações por R$25,01.
Nesse caso, a trava de baixa com CALL virará pó, logo, o seu resultado final também será de R$4.
Veja que o seu lucro é fixo em R$4 em qualquer cenário, por isso, trata-se de uma operação de renda fixa.
Variação da estratégia
Além do box de 4 pontas, existe uma variação dessa estratégia que, no geral, é um pouco mais cara para executar e envolve o ativo-objeto na carteira.
Para essa estratégia, que chamamos de box de 3 pontas, você precisará de uma ação (que será o ativo-objeto) e duas opções (derivadas desse mesmo ativo-objeto).
Em ambas as opções, o strike deve ser idêntico e o mais próximo possível do preço de compra da ação.
Para executá-la, precisaremos comprar a ação, vender uma CALL e comprar uma PUT.
Veja o exemplo a seguir, usando as ações de Petrobras (PETR4):
Box de 3 pontas
O valor pago na montagem é de R$2.211 sem considerar as taxas operacionais.
Se a ação subir, acontecerá o exercício da CALL e você terá a obrigação de entregar as ações pelo mesmo valor pago na compra da ação (R$2.226). Nesse caso, a PUT virará pó, assim, o seu resultado final será de R$15 (R$2.226 recebidos menos R$2.211 pagos pela montagem da operação).
Já se a ação cair, acontecerá o exercício da PUT e você terá o direito de vender as ações pelo mesmo valor pago na compra da ação (R$2.226). Nesse cenário, a CALL virará pó, portanto, o seu resultado final também será de R$15.
Cuidados com a operação
O risco de perda tanto no box de 4 pontas quanto no box de 3 pontas é nulo, porém é preciso considerar alguns aspectos antes de montar a operação:
Primeiro, é preciso estar atento ao risco de execução, ou seja, à possibilidade de um erro humano quando mandar a ordem de execução. Por isso, é fundamental usar um robô, como o PNT, para esse tipo de operação.
Além disso, também existem os custos com taxas de corretagem e de exercício, que podem afetar a rentabilidade da operação.
Vale mais a pena montar o box ou investir diretamente em renda fixa?
Você precisa se perguntar: a taxa recebida compensa a alocação do capital na operação ou seria mais interessante simplesmente aloca-lo em uma aplicação de renda fixa, como o Tesouro Selic?
Para responder essa pergunta, é preciso calcular a rentabilidade da operação no período de vigência e compará-la com o rendimento do CDI ajustado para o mesmo período.
O investidor que opera com opções busca uma relação de risco-retorno atrativa, ou seja, uma remuneração que compense o risco a ser tomado.
Nesse sentido, as operações de renda fixa com opções podem ser interessantes, desde que se tomem os devidos cuidados. Além disso, o possível retorno precisa ser maior que o benchmark da renda fixa (CDI) para fazer sentido.
Ficou claro?
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