IV Rank e IV Percentil: Como medir a volatilidade implícita de opções?

A volatilidade implícita (IV) é um dos componentes mais importantes que definem o valor (preço) das opções. E também é um dos conceitos mais difíceis de se entender. 

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É ela quem mede o real valor de uma opção. Então, cada tipo de estratégia que utiliza esse derivativo depende da volatilidade implícita estar alta ou baixa. 

Por isso, neste artigo, entenda o que é a IV e como podemos medi-la para melhorar as chances de retorno em nossas estratégia com opções.

Volatilidade implícita

No modelo Black-Scholes, a fórmula para precificar a opção envolve os seguintes tópicos:

• Preço do ativo-objeto.
• Valor de exercício (Strike) da opção.
• Volatilidade histórica do ativo-objeto.
• Taxa de Juros.
• Tempo que falta para o vencimento.

Todos esses fatores juntos resultam no preço teórico das opções, ou seja, o preço que uma opção deveria custar. No entanto, quando negociamos a opção, veremos que, por vezes, a negociação de mercado tem um preço diferente do preço teórico.

Observe que, exceto a volatilidade histórica, os outros fatores são variáveis fixas. Isso significa que não podem variar naquele momento. O tempo restante para o vencimento não tem como ser outro a não ser o que já está precificado, por exemplo.

Pensando nisso, se pegarmos o preço de mercado e igualarmos ao preço teórico alterando somente a volatilidade histórica, encontramos o valor que é chamado de volatilidade implícita (IV). 

Dessa forma, podemos entender a IV como o quanto o mercado está precificando de volatilidade esperada para aquela opção.

Então, se o preço de mercado está acima do preço teórico, a volatilidade implícita estará acima da volatilidade histórica, o que pode ser o indicativo de que uma opção está cara. E o mesmo pode ser considerado ao contrário.

Falei mais sobre o assunto em um vídeo para nosso canal do YouTube, veja a seguir:

Por isso, a escolha de uma estratégia com opções deve sempre levar em conta a volatilidade: se estiver baixa, damos preferência para estratégias de compra de volatilidade, ou seja, que se beneficiam se a volatilidade aumentar. 

E se a volatilidade estiver alta, preferimos as estratégias de venda de volatilidade, que ganham se ela cair.

Como medir a volatilidade implícita?

Não existe uma resposta exata para definirmos se a volatilidade está alta ou baixa, mas podemos utilizar principalmente dois indicadores para medi-la: o IV Rank e o IV Percentil.

Ambos exibem uma medida relativa, que leva em conta o histórico de volatilidade do ativo, e podem ser encontrados em diversas plataformas especializadas em opções.

IV Rank

O IV Rank classifica a volatilidade implícita em relação ao ponto mínimo e máximo observado em um período definido (normalmente 6 meses ou 1 ano). 

A medida vai de 0 a 100. Se o IV Rank estiver próximo de zero, significa que a volatilidade atual se encontra perto da mínima histórica. Já se estiver próximo de 100, indica que está perto da máxima histórica.

Porém, caso apareça algum valor atípico durante o período, a escala corre o risco de ser afetada de forma significativa.

IV Percentil

Já o IV Percentil é uma medida estatística que informa por quanto tempo a volatilidade implícita do ativo esteve abaixo da volatilidade atual ao longo do período. 

Então, por meio dele, conseguimos calcular a probabilidade da volatilidade ficar abaixo do nível que está agora. 

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Por exemplo, um IV Percentil de 80% indica que durante 80% do tempo a volatilidade esteve abaixo da atual, portanto, trata-se de uma volatilidade alta.

No que diz respeito à classificação da volatilidade, uma medida abaixo de 20% ou 30% pode ser considerada baixa, entre 30% e 70% pode ser considerada média, e acima de 70% ou 80% pode ser considerada alta. 

Conseguiu entender o que é a volatilidade implícita e como podemos medi-la?

No geral, o IV Percentil funciona melhor na maioria dos casos. Porém, sempre que possível, consideramos os 2 indicadores conjuntamente.

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