Como conseguir uma renda dupla com Straddle Vendido
Publicado em 20/11/2023
Por Leo Dutra
O straddle vendido é uma estratégia que consiste na venda de PUT e CALL OTM.
Apesar de ser uma estrutura que pode te gerar uma renda até duas vezes maior, é preciso tomar alguns cuidados antes de montá-la.
Straddle vendido com BOVA11
O BOVA11 atualmente está cotado a R$ 115,67.
Vamos fazer então a venda de PUT e de CALL com strike igual a R$ 115.
Como você deve lembrar do nosso último conteúdo sobre straddle com balanceamento dinâmico, é importante que o delta da estrutura seja nulo ou próximo de zero.
Para conseguirmos essa condição, devemos ajustar a nossa quantidade de opções de compra ou de venda.
Nessa caso, vamos vender mais 70 opções de venda, totalizando 100 CALLs e 170 PUTs vendidas.
Nosso delta passa a ser 0,3365, e minha estrutura passa a se valorizar com a passagem do tempo.
O que acontece no straddle vendido com a movimentação de alta?
Vamos supor que montamos a nossa estrutura de straddle vendido quanto o ativo estava a R$ 113, e o mercado subiu para R$ 115.
Observe que o nosso delta começou a ficar negativo, mostrando que quanto mais o mercado subir, mais dinheiro eu vou perder.
Podemos zerar o nosso delta fazendo duas estratégias diferentes:
Vendendo PUT para zerar o delta
O delta na nossa venda de CALL está 1,82 maior que o delta da nossa venda de PUT.
Para equilibrar essa condição, precisaríamos vender mais 140 opções de venda, totalizando 310.
Com isso, conseguimos diminuir o nosso preço médio da venda de PUT e aumentar o nosso theta (ou seja, a opção vai valorizar com a passagem do tempo).
Porém, esse tipo de estratégia aumenta muito a nossa exposição, sendo contraindicada em momentos de muita oscilação do mercado.
Vendendo CALL para zerar o delta
Outra forma de equilibrar essa condição seria recomprar mais 45 opções de compra, finalizando minha estrutura com 55 CALLs (100/1,82).
Apesar de o nosso custo médio de aquisição da venda de CALL ter aumentado, nosso delta se aproximou de zero e o nosso theta continua positivo.
Cuidados com o Straddle Vendido
Como você deve ter percebido, conseguimos utilizar o balanceamento dinâmico no straddle vendido de forma a garantir sempre a condição de delta nulo ou próximo de zero.
Porém, precisamos tomar cuidado com possíveis gaps na abertura do mercado.
Por isso, o meu conselho é tomar cuidado com ativos que possam ter essa oscilação muito brusca, como já aconteceu com a Paramount.
Prefira ativos mais estáveis, ou mesmo ETFs (como a BOVA11), que permitem o balanceamento dinâmico de forma mais equilibrada, sem correr risco de perder todo o seu dinheiro na operação.
